同方股份：LED業務重整旗鼓 大展宏圖/LED大功率投光燈
來源： 作者： 時間：2012-11-06 瀏覽次數：
同方的LED業務已經重整旗鼓,并將依靠產業鏈優勢大展宏圖。同方是國內最早切入LED芯片制造業務的公司之一,2006年通過接收清芯光電進入 LED芯片制造領域。由于清芯光電的合資體制沒有理順,公司沒有在LED芯片制造市場占得先機。但公司隨后堅定地獨立發展LED業務,并通過參控股公司, 形成了對LED產業鏈的良好覆蓋,公司除了對襯底和封裝環節尚未涉入,在LED產業鏈中已經進行了較為完整的布局,在未來LED產業的市場競爭中可以獲得 整體優勢。
在半導體和照明產業,公司逐步打造從外延片、芯片制造、終端產品的生產和應用、到城市景觀照明完整的產業鏈。同方最早從景觀照明工程接觸到 LED,2006年通過接收清芯光電進入LED芯片制造領域,2008年開始獨立自主發展LED芯片制造業務,2010年初基本掌握了LED芯片的制程技 術。
11年LED芯片制造業務產能猛增,下游需求旺盛。公司有北京順義、南通兩個基地用于LED芯片制造業務,目前順義基地的6臺MOCVD已 經達產,產能達到月產2萬片外延片,1萬片LED芯片毛片(規劃達到2萬片LED芯片毛片),11年3月份PSS襯底達產5萬片,7月份達產20萬片。南 通基地11年規劃48臺MOCVD,其中24臺VEECO的52片機11年10月份之前全部達產。公司與LED芯片下游的封裝廠已經建立了良好的業務關 系,包括臺灣的百鴻、東貝等、大陸的木林森、國星、彩虹等、馬來西亞的Dominant。
公司的LED業務將對公司整體業績形成較大支撐。根據公司的產能規劃和LED市場狀況,我們預測同方半導體和照明產業本部 2011-2013年LED芯片業務的收入分別為1.52億元、6.5億元、9.36億元,半導體和照明產業本部整體的收入規模分別為26.52億元、 46.50億元、59.36億元,凈利潤分別為2.50億元、4.65億元、6.87億元。
我們預計同方股份2010-2012年的EPS分別為0.57元,0.86元,1.33元,復合增長率接近50%。我們對公司的業務板塊進 行獨立估值,匯總之后得到公司2011年的合理市值為435億元,結合對公司業績進行PE估值法,我們給出公司2011年的目標價為43元,維持“強推” 評級。
